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코스피 횡보 전망, 건강관리와 2차전지 업종 주목
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한국투자증권에 따르면, 코스피 변동성이 커진 탓에 투자심리는 다시 위축됐다. 고점 대비 최대 하락률(MDD: Maximum Drawdown)은 -44.5%에 도달했고, 2020년 코로나 팬데믹을 뛰어넘는 역사적 부진을 기록했다.
김대준 한국투자증권 연구원은 "코스피의 10년 12개월 선행 주가수익비율(PER) 평균이 10.1배인 걸 감안하면 한 자릿수인 지금은 극단적으로 낮아진 수치"라며 "다만 현 상황은 반도체 이익 급증으로 PER이 낮아진 가운데 주가 급락으로 다시 디레이팅된 결과"라고 해석했다.
과거처럼 밸류에이션 저평가 논리를 사용하기에 적합하지 않다는 분석이다.
지수 하락 과정에서 개인 투자자가 저가 매수로 시장을 방어하고 있으나, 해당 수급은 외국인 순매도를 흡수할 정도로 강하지 않다는 판단이다. 오히려 증시 변동성 확대에 따른 마진콜과 강제청산 공포에 민감해진 상태다.
다행히 지난 6일 금융당국이 증권사 신용담보비율 140% 유지 의무를 3개월간 면제하면서 반대매매에 따른 연쇄 투매 우려는 차단됐다. 9일부터 증권사마다 자체적인 담보비율을 적용할 방침이나 최소 130%까지는 반대매매 유예를 이어갈 것으로 보인다.
◇ 코스피 횡보 가능성 농후..건강관리·2차전지 등 관심
김대준 한국투자증권 연구원은 "6월 22일 코스피 종가 기준으로 9100p를 상회한 이후, 증시는 부진을 거듭했고, 반도체와 하드웨어 등 AI 밸류체인 낙폭은 더욱 확대됐다"며 "당분간 V자 반등보다 횡보 가능성이 농후하나 향후 추가 재료, 즉 코어위브 실적 호조, 엔비디아 가이던스 상향 등이 확인되면 빠르게 반등할 수 있다"고 전망했다.
그럼에도 불구하고 과거와 같은 성과를 나타낼 가능성은 낮다는 걸 고민해야 한다는 조언이다.
김대준 연구원은 "시장 대비 방어력이 높은 업종을 포트폴리오에 편입할 필요가 있다"며 "약세 국면에서 동반 하락했지만 코스피보다 낙폭이 제한된 건강관리, 가전(2차전지) 등이 관심 대상"이라고 꼽았다.
두 업종은 미국 민주당의 헬스케어 및 친환경 정책의 수혜 대상으로 거론된다. 선거 이후 국면에서 시장 대비 성과도 양호할 전망이다.
통신, 운송 등도 개별 재료가 있어 눈여겨 볼 필요가 있다. 시장이 크게 흔들리는 과정에서 AI 이외 업종으로 포트폴리오 다변화를 추진하는 전술이 요구된다.
김준영 IM증권 연구원은 "한국 증시는 하드웨어 비중이 70%에 육박한다"며 "코스피는 미국 증시 전체가 아니라 미국 테크 내 하드웨어의 상대 강도를 따라 움직였다"고 설명했다.
미국 증시가 반등해도 한국 증시 반등으로 이어지지 않을 가능성이 크다는 판단이다. 즉, 미국 증시 반등을 AI 인프라 가격 하락의 수혜를 받는 소프트웨어와 빅테크가 이끈다면 한국 시장은 소외될 수 있다.
사회적/환경적 비용이 적은 우주 데이터센터도 새로운 테마로 부상할 수 있다는 의견이다.
차선으로 선호되는 쪽은 AI 인프라 투자 주체(주로 M7)로 꼽힌다.
김 연구원은 "인프라 가격이 내려가면 이들의 투자 비용 부담이 줄어든다"며 "한국에서는 피지컬 AI와 국내 데이터센터 관련 종목이 새로운 주도주가 될 수 있다"고 설명했다.
◇ 코스피 6000선 초반이 단기 반등..하반기 수급 비우호적
김준영 IM증권 연구원은 "현재 코스피는 큰 폭의 이익 하향을 전제한다"며 "만약 지금이 저점이라면 반등폭은 연말까지 대략 6000pt까지 목표할 수 있다"고 분석했다.
다만 약해진 개인 수급과 지속되는 외인 매도세는 부정적인 요인으로 지적된다.
IM증권에 따르면, 증권사 고객예탁금은 6월 고점 약 145조원에서 최근 89조원 수준까지 줄었다. 연초 90조원을 밑도는 수준이다. 1~6월 지수 상승 구간에 들어왔던 대기자금이 모두 빠져나갔다. 신용융자잔고도 6월 고점 약 38조원에서 29조원 내외로 내려왔다.
그래도 연초보다는 약 10% 높다. 예탁금은 연초 수준으로 돌아갔는데 신용잔고는 아직 그만큼 줄지 않았다. 개인 자금에서 레버리지가 차지하는 비중은 연초보다 커진 상태다.
김준영 IM증권 연구원은 "지수가 추가로 하락하면 반대매매 물량이 개인 매도를 더 키울 수 있다"며 "개인의 신규 매수 여력이 회복됐다는 신호는 아직 보이지 않는다"고 진단했다.
외국인 수급도 AI 내러티브 변화 없이 되돌아오기 힘든 상황이란 판단이다. 기관 수급은 제한적인 소방수 역할을 할 공산이 크다.
김준영 연구원은 "하반기 내내 수급 환경이 증시에 우호적이지 않았다"며 "지수 하락 이후에도 뚜렷하게 수급을 개선시킬 주체가 부재한 상황이 지속될 가능성이 크다"고 예상했다.
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