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NH농협손해보험(농협손보)의 자본 관리 능력이 시험대에 올랐다. 순이익 감소와 더불어 과거 발행한 신종자본증권 분배금 부담이 겹치면서 내부 유보를 통한 자본 축적에 난항을 겪고 있어서다. 이에 내년 예정된 기본자본 규제 대응을 위해 이익 기반의 기초체력을 제고하는 등 근본적인 개선 조치가 시급하다는 지적이 나오고 있다.

농협손보의 분배금 지급 부담은 2024년 금융당국의 계리적 가정 가이드라인 적용에 따른 보험부채 증가에서 비롯됐다. 당시 경과조치 전 킥스(K-ICS)비율이 1개 분기 만에 62.28%포인트나 급락하자 농협손보는 같은 해 12월, 4500억원 규모의 신종자본증권을 발행해 대응했다. 문제는 농협손보의 순이익이 감소 추세로 돌아서면서 신종자본증권 분배금 부담이 가중되고 있다는 점이다.

실제 2023년 1133억원이던 농협손보의 순이익은 2024년 1036억원, 지난해 824억원으로 2년 새 27.3%나 감소했다. 반면 신종자본증권 분배금은 258억원으로 변함이 없다 보니 순이익에서 해당 금액이 차지하는 비중이 같은 기간 22.8%→24.9%→31.3% 순으로 치솟았다. 회계상 신종자본증권 분배금은 이익잉여금의 직접 차감 항목이다. 순이익 감소세와 별개로 고정비용 부담은 변함없다 보니 농협손보가 내부 유보를 통해 기본자본을 쌓는 데 큰 어려움을 겪고 있는 이유다.

이런 가운데 농협손보의 올 6월말 경과조치 전 기본자본 지급여력(K-ICS·킥스)비율은 82.8%로 지난해 말보다 29.1%포인트 상승했다. 이는 금융당국이 내년부터 규제 기준으로 도입하는 50%를 크게 웃돈다. 다만 이 같은 반등은 이익이 아닌 금리 덕분이었다. 시장금리 상승에 따른 할인율 상승으로 보험부채가 작게 평가됐기 때문이다.

실제 금리 상승이나 할인율 조정 등 외부 효과를 제거하면 상황은 심각하다. 농협손보의 경과조치 전 킥스(K-ICS)비율은 53.7%로 떨어져 금융당국의 규제 기준(50%)과 격차가 3.7%포인트에 불과하다. 이에 향후 금리 변동성에 기대지 않고 규제 기준을 안정적으로 방어하려면 내부 유보를 통한 기본자본을 늘려야 한다는 지적이 나오고 있다.

업계 한 관계자는 "기본자본 규제 시행을 앞두고 분배금에 기대는 자본 구조에서 벗어나 이익으로 자본을 쌓을 방안을 마련해야 한다"며 "농협손보가 신종자본증권의 첫 콜옵션 시점인 2029년 12월, 상환이 아닌 차환을 검토하고 있는 것으로 알고 있는데 이럴 경우 분담금 부담에서 벗어날 수 없다"고 꼬집었다.

이에 대해 농협손보 관계자는 "2024년 12월 발행한 4500억원 규모 신종자본증권의 상환 시점이 도래하면 기존 증권을 상환한 후 필요 금액에 맞춰 추가 발행(차환)하는 방향을 검토할 예정"이라며 "현재 당사의 K-ICS 비율은 전반적으로 우수한 수준을 유지하고 있어, 2027년 기본자본 규제 시행에 대비한 별도의 추가 자본확충 계획은 없다"고 밝혔다.
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